上海科创板市场已经平稳运行三周，本周是上海科创板开市的第四周，上海科创板为融资融券业务发展提供了样板，券商陆续开始优化科创板两融业务。

昨日，广发证券的科创板两融业务持仓集中度指标调整正式实施。从指标数据来看，相较科创板开板前的相关规定有明显宽松：符合条件的投资者，持有单一科创板股票占信用账户市值的比例可由15%提升至30%，并且信用账户无负债的投资者持有的科创板板块市值较之前的30%提升到50%。

多位券商两融业务人士分析称，券商此前制定的科创板两融风控指标普遍偏紧，考虑了很多极端行情。基于科创板首批股票总体运行情况平稳，券商参照现实情况并根据自身风险控制能力调整一些业务指标，属于正常现象。

据了解，除了广发证券，近期还有数家券商微调科创板两融风控指标，不过均属适中范围。有北方大型券商相关人士表示，该公司内部也在研究调整相关风控指标。

广发证券放松科创板

两融集中度指标

日前，广发证券公告，对科创板融资融券业务信用账户持仓集中度实时控制指标进行调整，对持仓单一科创板股票市值占信用账户总资产的比例进行提升。

具体而言，调整后的实时控制指标为，以维持担保比例180%为分界，低于180%的信用账户不能持仓科创板股票，高于180%的信用账户，可以持仓单一科创板股票的比例不超过信用账户市值的30%;另外，信用账户有负债情况下，持有科创板板块股票的比例不超过信用账户市值的30%;信用账户无负债时，可持有不超过信用账户市值50%的科创板股票。

上述指标的调整，较首批科创板企业挂牌上市时明显宽松。

“广发证券这次调整主要有两点变化：第一，信用账户维持担保比例高于180%时，投资者持有单一科创板股票的比例从以前的15%提升到30%;第二，当信用账户没有负债时，投资者持有科创板单一板块的市值可以达到50%，此前没有对无负债的情况进行规定。”一位北方券商两融业务负责人分析。

科创板两融业务火热

开市首周过后，科创板进入平稳运行期，日涨跌幅限制还原为20%。期间，虽有部分个股偶有涨停，但整体股价波动不大，市场趋于理性。就目前数据来看，科创板企业已成为融资融券的重要标的。在7月22日首批25家企业上市之际，各家券商纷纷将这些企业纳入融资融券标的范围。

根据证金公司融资融券担保股票数据，8月9日当日，27家科创板上市企业合计担保证券数量为34987.49万股，当日担保证券市值为139.49亿元，占相应证券总市值的2.14%。

相关数据显示，自开市以来，截至8月12日，27家科创板上市企业融资融券余额合计达59.59亿元。其中，心脉医疗、柏楚电子等11家企业融券余额超融资余额，占比四成。就期间净买入额来看，晶晨股份、虹软科技等8家企业出现负值，即融券净卖出金额超过融资净买入额。

此外，从科创板个股折算率来看，目前各家券商在调入时多将科创板新股折算率定为0.2～0.3，远低于A股市场其他板块个股折算率，且数据将根据上市时间动态调整。有头部券商介绍称，科创板股票上市前5个交易日折算率不高于20%;第二个阶段折算率不高于35%;上市3个月后的折算率不高于45%。另外，也有公司将上市第一周、前三月、三个月后定为三个阶段，设置不同的折算率。

不过，从部分券商操作来看，对科创板的新股警惕度仍然较高。例如，招商证券在8月12日上午将微芯生物调入可冲抵保证金证券范围，折算率为25%。而在当日下午4点，招商证券再次公告，将微芯生物折算率调整为“0”。

券商重新评估风控指标

据相关媒体了解，广发证券并非唯一一家放松科创板两融业务集中度要求的券商。有北方大型券商相关人士表示，近期科创板股票走势较稳，没有出现极端行情，已有数家券商相继放松了科创板两融的一些风控指标。

“科创板两融毕竟是一项新业务，此前各家券商的风控指标普遍偏紧。但如果一直控制得太严，不利于业务发展。”一家北方中型券商信用业务负责人对相关媒体说。

上述负责人表示，科创板企业没上市交易之前，各家券商通过评估和测试确定了风险控制的标准，普遍规定得比较严格。“就拿我们公司来说，此前通过估算的标准做风险测试时，对科创板股票上市前五日股价进行测试时，考虑了很多极端行情。”

据了解，广发证券调整后的风控指标，在业内属适中标准。相关媒体梳理已公布相关数据的多家头部券商发现，各家券商科创板两融风控指标大体一致。

具体而言，国泰君安和海通证券的最低维保比例分别为130%、160%，当低于该值时科创板股票持仓集中度设为0。华泰证券在维持担保比例小于180%时，科创板股票持仓集中度设为≤20%。银河证券对最低维保比例的要求则与广发证券调整后的指标相当。

延伸阅读：融券机制上，上海科创板有什么特殊安排?

科创板的改革亮点之一，就是优化了融券机制。《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》第十三条指出，科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的。

具体来看，一方面，两融标的筛选标准变了。主板筛选标的证券的标准，要满足上市三个月，以及市值、股东人数、波动率等方面的要求。而科创板股票上市第一天就成为标的证券。

另一方面，两融配套机制的完善主要体现在券商借券环节。券商把券借给融券客户，券商自营的券不够时，也需要从其他机构借。券商借券环节，是两融业务的上游环节，又可以分为转融通证券出借和转融券，简单起见，合称为券商借券环节。

在这一块，主要有四方面完善。第一，能出借券的主体更多了，公募基金可以把券借给券商。第二，能出借的券的类型多了，战略投资者在承诺的持有期限内，可以将配售获得的股票借出来。第三，实现了借券的实时成交。有券的机构，比如说基金，10：00把券借给券商，券商10:01就可以把券借给自己的融券客户融券卖出。而在主板，券商当天借到的券，次一交易日才能借给客户融券卖出。第四，券商借券成本降低，期限费率更灵活。